Investing.com — J.P. Morgan, Belçikalı otomotiv yarı iletken tedarikçisi Melexis’i (EBR:MLXS) Negatif Katalizör İzlemesine aldı. Aracı kurum, şirketin 29 Ekim’deki üçüncü çeyrek sonuçları ve 5 Kasım’daki Yatırımcı Günü öncesinde piyasa beklentilerinde aşağı yönlü bir düzeltme riski olduğunu belirtti.
J.P. Morgan, Melexis’in üçüncü çeyrek rehberliğini karşılamasını beklerken, özellikle gelirlerin yaklaşık yüzde 90’ını oluşturan temel otomotiv segmentindeki 2026 görünümü konusunda temkinli olduğunu ifade etti.
J.P. Morgan’a göre, Melexis’in üçüncü çeyrek rehberliği mevcut siparişlerle iyi destekleniyor, ancak bazı ek siparişlere ihtiyaç duyuldu.
Otomotiv sektörüne maruz kalan şirketlerden gelen yorumlar, nihai pazarların dip noktasını geçmiş olabileceğini, ancak belirsizliğin yüksek kalmaya devam ettiğini gösteriyor.
Brüt marjların, envanter yeniden değerlemesi ve yeniden yapılandırma maliyetlerinin tekrarlanmaması nedeniyle üçüncü çeyrekte mekanik olarak iyileşmesi bekleniyor. Bununla birlikte, daha yüksek amortisman ve düşük hacimlerin ikinci yarı sonuçlarını olumsuz etkilemesi öngörülüyor.
Aracı kurum, 2026’ya bakıldığında otomotiv sektöründe zorlu bir ortamın çeşitli göstergelerine dikkat çekti.
Riskler arasında ABD’de potansiyel “hava boşlukları” talebi, Çin’de yavaşlayan araç satışları, Avrupalı OEM’ler ve tedarikçiler arasındaki yeniden yapılandırma faaliyetleri ve daha büyük rakiplerden gelen temkinli rehberlik yer alıyor.
J.P. Morgan artık Melexis için 2026’da sabit kur bazında yüzde 6,6 büyüme öngörüyor. Bu oran, şirketin yüzde 11’lik konsensüs tahmininin altında kalıyor ve o yıl için satışlarda yaklaşık yüzde 5, EBIT’te ise yüzde 10 daha düşük tahminlere işaret ediyor.
Yaklaşan Yatırımcı Günü için J.P. Morgan, Melexis’in 2030’a kadar en az yüzde 10’luk Otomotiv satışları CAGR rehberliği ve Otomotiv Ötesi için en az yüzde 15’lik büyüme dahil olmak üzere mevcut orta vadeli hedeflerini korumasını bekliyor.
Bununla birlikte, aracı kurum otomotiv elektrifikasyonu, premium hale getirme ve ADAS benimseme hızının 2023’te başlangıçta öngörülenden daha yavaş olabileceğini belirtti.
En az yüzde 45’lik brüt marj ve en az yüzde 25’lik EBIT marjı hedeflerinin doğrulanması bekleniyor. Ancak yüksek amortisman ve daha az elverişli fiyatlandırma koşulları nedeniyle bu hedeflerin seyri ılımlı olabilir.
J.P. Morgan, kısa vadeli temkinli yaklaşımına rağmen, özellikle Yatırımcı Günü’nden sonra piyasa beklentilerindeki bir düzeltmenin ardından Melexis’in yapıcı hale gelebileceğini öne sürdü.
Aracı kurum, Melexis’in sermaye yoğunluğu düşük iş modeli ve finansal profili daha belirgin hale geldikçe, dikey entegre otomotiv odaklı IDM’lere kıyasla tarihsel priminin yeniden kazanılabileceğini belirtti.
J.P. Morgan, Melexis için 70 avro Aralık-26 hedef fiyatıyla Nötr derecelendirmesini korudu. Hedef, 2027 EBITDA’sının 11,5 katına dayalı olup, Melexis’in daha az sermaye yoğun, fabrikasız modelini yansıtarak Infineon’a kıyasla yaklaşık yüzde 10-20’lik bir prim içeriyor.
Çarpan, son dönemdeki rakip değerlemeleriyle uyumlu hale getirmek için daha önceki 10 kattan yükseltildi. Derecelendirme için yukarı yönlü riskler arasında uzatılmış yarı iletken tedarik sıkıntıları, beklenenden daha yüksek içerik veya pazar payı büyümesi ve daha güçlü otomotiv nihai pazar talebi yer alıyor.
Aşağı yönlü riskler arasında ise yavaşlayan sipariş ivmesi, önemli müşteriler arasında potansiyel pazar payı kaybı ve operasyonel veya ürüne özgü aksamalar bulunuyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
